银行间债市债券估值办法出炉，“依赖单一估值机构”模式或将结束

中国人民银行近日正式发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》，规范银行间债券市场债券估值业务，保护投资者合法权益，促进债券市场平稳健康发展。《办法》自2024年1月1日起施行。

目前我国已是全球第二大债券市场，初步建立了债券估值产品体系，但和成熟市场相比，尚有不足。业内人士指出，此次《办法》从源头上来规范银行间债券市场的估值体系，对市场形成正向引导。

银行间债市债券估值办法出炉

《办法》所称估值业务，是指在银行间债券市场为提供债券估值和债券收益率曲线而开展的研发、编制、发布等活动。

从《办法》来看，围绕估值机构中立性、公允性、专业性、透明性，规定估值机构应具备的内控、运营、技术等基本条件，明确内部治理、数据源选取和使用、估值方法、信息披露、利益冲突等要求，要求提高估值技术和透明度，鼓励估值机构多元化竞争。

《办法》要求估值机构持续提升债券估值产品的公允性，建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，所选用的数据能真实反映市场情况，强调市场波动较大的情况下应谨慎使用数据源并关注价格的可靠性。

《办法》还强调，对于市场成交活跃的债券，应当优先选取债券成交或可交易报价等市场数据；对于成交不活跃或因市场变化导致价格发生剧烈变动的债券，优先采用市场参与者认同度高、可靠性高的市场数据；同时对市场数据确实无法使用的，可通过模型或组织专家判断、报价团报价等综合确定适用市场情况的合理数据，相关判断及报价应保证客观性和合理性。

此次正式稿基于今年6月发布的征求意见稿基础上，主要对3块表述内容进行优化，如强调估值产品的可靠性，并着重强调估值业务管理考核。

依赖单一估值机构模式或将结束

一直以来，债券市场多以场外交易为主，这就使得当前多数债券投资机构与理财产品严重依赖单一或少数债券估值机构进行债券持仓估值，导致市场趋同效应日益明显，造成市场波动被大幅放大。

尤其是去年11月期间，受债券价格大幅波动影响，大量理财产品因过度依赖市场成交价格进行估值，拖累自身产品净值大幅回落，引发理财产品赎回潮涌，进一步引发债券价格剧烈下跌。

而《办法》表示，鼓励用户加强内部估值体系和质量建设，鼓励选择多家估值机构的产品，发挥不同估值的交叉验证作用，防范单一估值产品错漏或终止的风险。

中债资信业务创新部副总经理宋伟健表示，多估值源可以为市场机构提供多元化的参考，防止单一估值结果造成单一的价格预期，让市场定价更加多元。另一方面，培育多家估值机构，可以更好鼓励估值机构竞相为市场机构提供更好的服务，不断提升技术水平，促进整个行业的健康发展。